天风证券股份有限公司吴立,戴飞近期对山高环能进行计算并发布了计算陈说《25H1预报高增长九游会体育，下流SAF需求增长带动UCO价钱高涨》，赐与山高环能买入评级。

山高环能(000803)　　事件：公司发布2025年半年度功绩预报，25H1，公司已毕归母净利润0.4-0.45亿元，比上年同时上升214.28%-228.56%；扣非后净利润0.36-0.41亿元，比上年同时上升2116.34%-2424.16%；基本EPS为0.09-0.1元/股，较上年同时扭亏。　　1、2025年来，公司功绩握续向好，UCO产量提高、价钱高涨　　25Q1，公司已毕归母净利润0.28亿元，同比增222.23%；字据25H1功绩预报运筹帷幄单Q2，公司已毕归母净利润预计在0.12-0.17亿元，较上年同时的-0.44亿元已毕扭亏。公司25H1功绩已毕增长的主要原因为：1）公司握续鼓舞降本增效专项责任，餐厨垃圾收运束缚量及油脂产量提高，付现资本下跌；2）受欧盟SAF强制添加战略等成分影响，本期工业级羼杂油市集价钱较上期有所高涨；3）上年同时发生的北京联优诉讼案件计提大额预计欠债，本期无大额预计欠债计提。　　2、可握续航空燃料SAF国表里需求增长，为UCO价钱带来较强支握海外来看，2025年1月起，欧盟及英国SAF强制性添加需求落地，字据2%的添加比例测算，全年或可带来约180万吨UCO增量需求；国内来看，现在我国SAF行业处于有序试点阶段，2024年9月运转4个机场揣摸12个航班常态化加注SAF，2025年3月以来试点限制扩大至4个机场地有航班。4月交通输送部等十部门发布对于推动交通输送与动力交融发展的迷惑见解，提倡握续提高交通输送绿色燃料供应才调，推动开辟一批绿色燃料坐蓐基地，反馈国度对生物燃料发展的积极支握气魄。此外，中国事海外民航组织成员国，字据海外航空业碳对消和减排机制，2027年起通盘成员国将参与对消机制，因此预计十五五技术国内SAF需求将迈上新台阶。　　国表里SAF需求的增长为公司主营产物SAF原料UCO价钱带来较强支握，25Q1，公司UCO含税销售均价已同比高涨376.3元/吨。字据公司5月22日发布的投资者关联活动记载表：预计后市，公司严慎乐不雅地合计UCO价钱具有较强支握。订片面，行为行业龙头，有较多国表里著明生物燃料企业在和公司磋商询单，现时订单充裕。　　3、盈利预测&投资建议：字据2023-2024年公司公告，琢磨到公司未来仍以发展自己的餐厨垃圾处理业务行为UCO的主要源流，咱们将不再对油脂营业板块进行预测，因此提拔盈利预测：预计2025-27年，公司已毕营收14.11/16.51/18.88亿元（25年前值：39.04亿元），同比增长-2.62%/17%/14.36%；归母净利润1.00/1.58/2.21亿元（25年前值：1.46亿元），同比增长668.27%/57.94%/39.45%，对应PE区分为34/21/15x，上调评级为“买入”。　　风险指示：SAF有关战略不足预期；餐厨神色发达不足预期；UCO产能扩展不足预期；功绩预报为初步核算数据，请以中报为准。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增握评级1家。

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