华泰证券研报称，7月宇宙能繁母猪存栏环比转负、宇宙生猪出栏体重核心握续下移，“反内卷”战略相似的生猪产能去化初见成效，华泰证券瞻望年内猪价或逍遥启动、低成本公司仍有望齐备较好盈利，中期猪价或值得不雅望；近期白鸡价钱有所回暖，期待行业长期弃世可能带动的产能去化握续。值得温情的是，固然2025年上半年宇宙生猪、主产区白羽鸡肉均价分辨同比下落了4.24%和6.26%，但头部繁衍公司仍凭借优秀的成本管控和/或居品及渠谈等上风齐备了事迹同比高增；同期，部分农牧龙头企业或已参加“高质料”发展阶段，一方面通过成本等上风齐备了彰着盈利上风、已具备较强的穿越周期的智力，并享有较好的现款流；另一方面新增成本开支已彰着收窄，部分优秀龙头2024年景本开支已低于固定财富折旧；且农牧龙头公司对推动答复醉心进度有所晋升、分成率彰着提高，长期分成价值突显。提议握续温情繁衍板块，尤其具备低成本/玄虚盈利上风、分成价值平缓突显的农牧龙头。

　　华泰 | 农业：反内卷初见成效，提议温情农牧龙头

　　核心不雅点

　　“反内卷”相似初见成效，提议温情优质农牧龙头

　　7月宇宙能繁母猪存栏环比转负、宇宙生猪出栏体重核心握续下移，反内卷战略相似的生猪产能去化初见成效，咱们瞻望年内猪价或逍遥启动、低成本公司仍有望齐备较好盈利，中期猪价或值得不雅望；近期白鸡价钱有所回暖，期待行业长期弃世可能带动的产能去化握续。值得温情的是，固然25H1宇宙生猪、主产区白羽鸡肉均价分辨同比下落了4.24%和6.26%，但头部繁衍公司仍凭借优秀的成本管控和/或居品及渠谈等上风齐备了事迹同比高增；同期，部分农牧龙头企业或已参加“高质料”发展阶段，一方面通过成本等上风齐备了彰着盈利上风、已具备较强的穿越周期的智力，并享有较好的现款流；另一方面新增成本开支已彰着收窄，部分优秀龙头2024年景本开支已低于固定财富折旧；且农牧龙头公司对推动答复醉心进度有所晋升、分成率彰着提高，长期分成价值突显。提议握续温情繁衍板块，尤其具备低成本/玄虚盈利上风、分成价值平缓突显的农牧龙头。

　　养猪行业“反内卷”初见成效，7月能繁母猪存栏环比转负

　　7月，农业农村部监测宇宙限制猪场母猪淘汰数目环比+2.1%、宇宙能繁母猪存栏量环比减少1万头至4042万头，且这是基于7月自繁自养生猪繁衍仍盈利100元/头的布景下齐备的去化；繁衍龙头牧原股份Q2末能繁母猪存栏也已不绝2个季度调减至343.1万头，并筹办握续有序调减能繁母猪存栏限制，公司瞻望年底降至330万头傍边，短期内不接洽新增母猪。同期，涌益监测宇宙生猪出栏体重也从5月中旬接近129kg平缓下调至127kg傍边，牧原出栏体重亦握续下调，公司瞻望8月底将降至120kg。咱们合计，7月能繁母猪存栏环比转负、宇宙生猪出栏体重的下移均线路6~7月农业农村部、发改委、中央财经委等关联部门对生猪行业“反内卷”的相似或已初顺利率。短期降重或缓解秋冬旺季供应压力、年内猪价或逍遥启动，能繁母猪存栏相似调减或举高中长期猪价核心、晋升生猪繁衍行业合座盈利智力，生猪繁衍行业或平缓参加高质料竞争阶段。

　　白羽鸡价钱有所回暖，温情产能去化握续性

　　7月以来，白羽鸡毛鸡、鸡苗的价钱均出现彰着回暖，毛鸡、鸡苗价钱分辨自6.2元/公斤、0.8元/羽傍边回升至7.5元/公斤、3.5元/羽傍边。咱们合计，近期白羽鸡毛鸡、鸡苗的价钱回暖或主要源于握续弃世、尤其6~7月的严重弃世驱动的行业产能去化。接洽到白羽鸡繁衍宰杀行业已弃世2年多余、且本年以来弃世面有所扩大，中好意思买卖摩擦可能导致自好意思国入口祖代种鸡规复难度进一步升级，白羽鸡行业产能可能出现握续去化；同期，白羽鸡肉摧毁受渠谈结构影响、与国内合座摧毁推崇出较强的正关联性，若国内摧毁握续成就，或带动白羽鸡肉摧毁回升，温情白羽鸡肉价钱高潮握续性。

　　风险教导：产能去化不足预期九游会体育，突发首要动物疫病等。