2025年，中国医疗器械行业在成本市集呈现出昭着的分化形式。限度2025年底，共有187家医疗器械上市公司，阴私A股、港交所及纳斯达克等板块九游会体育，合座盈利比例为66.84%，仅45.99%的企业罢了归母净利润增长，行业增长承压彰着。行业营收与市值高度集会于头部少数企业，迈瑞医疗、联影医疗等千亿市值龙头占据竣工上风，而绝大大齐公司仍处于中小市值、中低利润区间。（拆开附完好意思已上市医械企业名单）

一、合座市集

图表1：2025年医械上市企业分散

* 备注：港股中剔除重叠上市（AH两地上市）的2家企业

限度2025年底，国内医疗器械上市公司共计187家，分散在多个板块。其中，A股市集（上交所、深交所、北交所）缱绻144家，占比约77%；港交所40家（已剔除两地上市重叠），纳斯达克主板3家。

图表2：2025年医械上市企业营收情况

1、营收梯度分散

从上市企业营收限制看，187家公司呈现出典型的金字塔特征：

10亿至50亿元是主力区间，共72家企业，成为行业主力军（占比38.5%）。1亿至5亿元有57家，5亿至10亿元有34家。营收朝上栽植的门槛极高，50亿至100亿元仅9家，营收超百亿企业仅5家，仅占 2.7%；而0.5亿元以下和0.5亿至1亿元的小微营收企业各有5家。

营收低于10亿元的企业占比极度五成，行业整合的余步巨大。医疗器械行业彰着的“长尾效应”，资源高度向塔尖集约。

图表3：2025年医械上市企业盈亏情况

2、七成A股公司守住利润红线

从上市企业归母净利润情况看，187家医疗器械上市企业中罢了盈利的占比为66.84%（125家），耗损企业占33.16%（62家）。分市集来看，A股企业的盈利详情味更高：144家A股企业中盈利103家，占比达71.53%，高出全市集平均水平约5个百分点，盈利才调略优于港股及外洋上市合座水平。

图表4：2025年医械上市企业盈利情况

3、盈利核心下移，亿元门槛成行业“分水岭”

在125家罢了盈利的企业中，归母净利润分散呈现出彰着的“中间大、两端小”的橄榄型特征，响应出行业在限制化延迟上的挑战：

归母净利润在1亿元以下的企业缱绻达42家（其中1000-5000万元22家，5000万-1亿元20家），意味着近三分之一的盈利企业仍处于限制化红利的早期，抗风险才调相对薄弱。1-5亿元之间的公司最多，达到56家，组成了行业盈利的核心性带。1000万–5000万元的有22家，5000万元-1亿元的有20家。归母净利润打破10亿元的上市企业仅有10家，占比不及8%。这标明行业盈利核心仍处于中低区间，利润限制尚未打破亿元门槛的企业仍不在少数。

图表5：2025年医械上市企业营收及归母净利润同比增长情况

4、营收与利润增长“脱节”

在成长性方面，营收端共有97家上市企业罢了同比增长，增长面占比为51.87%，拼凑守住半数关隘。利润端归母净利润罢了增长的企业仅86家，占比回落至45.99%。这一“剪刀差”预示着行业遍及濒临成本激增、集采压价或研发插足加大导致的毛利率挤压。尽管近半数企业仍看守利润正向增长，但“增收不增利”的结构性压力已龙套疏远。

图表6：2025年医械上市企业市值情况

5、市值图谱分散

限度2025年底，医疗器械上市企业市值分散雷同体现了分化形式：

市值在10亿至50亿元的公司最多，达86家，占据了上市公司的“半壁山河”，组成最重大的基数。50亿至500亿元区间的企业共86家（50-100亿46家，100-500亿40家），是行业并购与整合的主要后劲池。0至10亿元的小市值公司有12家。高市值梯队极度稀缺，500亿至1000亿元仅万泰生物，千亿以上仅迈瑞医疗和联影医疗2家。

总体而言，医疗器械行业上市公司盈利质地与限制分化权贵，中小市值、中低利润企业是主体，头部巨头在营收、利润及市值上均占据竣工上风，而行业合座增长能源尚待进一步开释。以下将进一步聚焦头部企业的具体确认。

二、营收冠军榜

图表7：2025年医械上市企业盈利TOP10

1、盈利前十强利润遍及承压

2025年医疗器械上市公司中，头部企业的盈利与营收形式呈现出权贵的分化特征。从归母净利润TOP10企业来看，迈瑞医疗以81.36亿元的归母净利润位居榜首，同比下滑30.28%；九安医疗以22.67亿元位列第二，罢了35.84%的正增长；联影医疗、巨子生物、威高股份分袂盈利18.69亿元、19.15亿元和17.11亿元，其中联影医疗同比增长48.14%，确认亮眼，而巨子生物与威高股份分袂下降7.20%和22.00%。值得庄重的是，盈利前十企业中仅九安医疗和联影医疗两家罢了归母净利润同比高涨，其余八家均出现不同进程的下滑，爱好意思客（-34.05%）、英科医疗（-31.03%）等跌幅彰着，透走漏行业合座盈利承压。

图表8：2025年医械上市企业营收TOP20

2、营收TOP20企业分化加重

从营收限制看，营收TOP20企业中，迈瑞医疗仍以332.82亿元领跑，营收同比下降9.38%；联影医疗以138.00亿元位居第二，同比增长33.98%，增速最初；威高股份（133.89亿元）、妥贴医疗（109.49亿元）、迪安会诊（100.96亿元）分列第三至第五位。营收前十企业中，联影医疗、妥贴医疗（+21.96%）、鱼跃医疗（+5.14%）等罢了正增长，而迪安会诊（-17.22%）、润达医疗（-15.80%）等出现双位数下滑，透露不同细分鸿沟景气度互异较大。

图表9：2025年医械上市企业营收占比情况

3、30%头部企业孝顺超七成营收

除了单个企业的排行，行业合座的营收集会度雷同值得热心。已公布营收的180+家上市公司总营收为3396.01亿元，其中营收前十企业缱绻孝顺1239.02亿元，占比高达36.48%；前五十企业缱绻2465.8亿元，占比72.61%。这响应出医疗器械行业的营收高度集会于头部少数企业，尾部百余家公司缱绻仅占约三分之一的市集份额。

综上，2025年医疗器械行业头部企业虽仍占据主导地位，但在合座增长动能趋缓、利润端遍及承压的布景下，行业已从“遍及增长”转向“存量竞争”。但大齐濒临利润负增长压力，增长分化彰着，行业集会度看守高位。将来中永久的竞争焦点将不仅在于限制，更在于能否在利润负增长的迷雾中寻找到新的增长极。

三、研发插足及销售成本情况

图表10：2025年医械上市企业研发用度率

1、研发插足“路线式”分散

除了营收与利润，研发与销售插足亦然料到行业发展质地的进击维度。2025年医疗器械行业在研发与销售插足上的分化，以及各细分鸿沟的景气度互异，组成了年报数据的进击看点。

从研发用度看，已公布数据的企业平均研发用度率为15.42%，较上年微降0.57个百分点，与西洋医疗器械企业12%-18%平均研发插足占比握平，合座插足强度相对较高。具体分散上，研发用度率低于10%的企业有85家（占比46.20%），响应出行业内近半数企业仍以研发强度低于平均水平，既受限于大齐企业营收限制较小，立异研发的不及也导致了大齐企业利润握续承压。10%至15%之间42家（22.83%），15%至20%之间21家（11.41%），20%至30%之间16家（8.70%），是寻求时间打破或赛说念转型的核心力量。极度30%的高研发插足企业也有20家（10.87%），属于“以研发换将来”的政策插足期。

图表11：2025年医械上市企业研发用度率同比

同比变化方面，76家企业研发用度率罢了增长（占比46.06%），89家出现下降（53.94%），接近半数企业仍在加大研发相对强度。

图表12：2025年医械上市企业研发用度TOP10

具体来看，研发用度竣工额前十的企业中，迈瑞医疗以35.79亿元居首，用度率10.75%；联影医疗18.42亿元（13.35%），微创医疗10.30亿元（13.25%），乐普医疗7.92亿元（12.22%），威高股份6.47亿元（4.83%），鱼跃医疗5.70亿元（7.17%），万泰生物5.61亿元（30.83%）。

而企业研发用度率则呈现另一番征象：大齐为中小市值或处于早期阶段的公司，堃博医疗用度率高达4466.67%（营收极低所致），健世科技202.69%，百快慰137.73%，启明医疗87.16%等，这些企业多集会于介入、手术机器东说念主等立异鸿沟，固然营收限制小但研发插足极其激进。

图表13：2025年医械上市企业销售用度情况

2、平均销售费率破21%，行业步入“渠说念重塑期

与研发插足并行的销售用度方面，销售用度情况响应出上市企业的渠说念模式、竞争地位以及筹谋质地等情况。2025年医疗器械上市企业的平均销售用度率为21.40%，同比高涨2.64个百分点，这一增速彰着快于营收增速，平直导致了合座净利润的下滑。其中，82家企业销售用度率同比增长（51.57%），77家下降（48.43%），意味着极度半数公司加大了市集奉行力度，行业竞争有所加重。

四、重心赛说念情况

图表14：2025年医械细分鸿沟上市企业营收及归母净利润情况

不同细分鸿沟赛说念冷热分明：

IVD（体外会诊）：周期的深寒。 在59家上市企业中，盈利面已不及半数（47.46%）。受后疫情时间需求萎缩及集采降价双重挤压，该鸿沟平均营收同比下滑11.09%，净利润同比更是出现44.80%的断崖式下落，成为景气度最底部的板块。

植介入：刚劲的增长引擎。 该鸿沟确认最为妥贴，26家企业盈利占比超七成。凭借时间迭代与手术量回升，平均营收与净利润同比分袂增长10.14%和33.77%，展现出极高的买卖化成色。

医学影像：利润弹性的开释。 11家企业虽盈利面一般（54.55%），但利润端同比增长率交出了35.38%增长的优异答卷。在营收同比仅微增5.72%的布景下，利润的高增长预示着高端影像诞生在国产替代经由中，居品结构优化带来了权贵的盈利弹性。

医好意思：告别“高增长”外传。 尽管6家上市企业看守了100%的盈利，但营收与利润的双双下滑（-5.34%与-7.25%）开释了明校服号：滥用医疗正濒临增长放缓压力。

五、医疗器械上市趋势

进入2026年，医疗器械企业登陆成本市集的方法已经不减。限度4月底，已有7家公司告捷上市，分袂为：

· 港交所主板： 精锋医疗（手术机器东说念主）、德适 （接济生殖/智能分析）、天星医疗（洞开医学）接踵上市。港股已经是立异型、高研发门槛医疗器械企业对接国际成本的首选地。

· 北交所： 爱舍伦、爱得科技与普昂医疗密集登陆。北交所正冉冉成为医疗器械“专精特新”小巨东说念主的摇篮，侧重于高壁垒耗材与精密制造。

· 科创板： 北芯生命于2月初告捷挂牌，进一步壮大了科创板心血管介入等高端医疗器械阵营。

这些崭新血液的加入，将进一步丰富医疗器械行业的上市主体组成，也为后续市集形式带来新的变量。

已上市企业名单：